伊斯卡（Iscar）

公司简介

伊斯卡（Iscar，后更名为IMC，即International Metalworking Companies/国际金属加工公司）是一家总部位于以色列的全球领先切削工具和金属加工刀具制造商。公司由韦特海默（Wertheimer）家族创立，产品广泛应用于航空航天、汽车、机械制造等工业领域。伊斯卡以其卓越的制造工艺和持续创新闻名，巴菲特称之为"我见过的最令人叹为观止的制造企业"。

2006年，伯克希尔哈撒韦以约40亿美元收购了伊斯卡80%的股权，随后逐步收购剩余少数股权。伊斯卡的管理团队由艾坦·韦特海默（Eitan Wertheimer）和雅各布·哈帕兹（Jacob Harpaz）领导，收购后继续独立运营。伊斯卡迅速成为伯克希尔"五驾马车"的重要成员，与BNSF铁路、路博润、马蒙集团和伯克希尔哈撒韦能源共同构成伯克希尔最强大的非保险利润引擎。

投资故事

伊斯卡的收购故事是巴菲特跨国投资的经典案例。这是他首次大规模收购一家总部位于美国以外的企业，且是韦特海默家族主动联系巴菲特，表达了将家族企业托付给伯克希尔的意愿。这种"被邀请"的收购方式，正是巴菲特最喜欢的模式。

收购完成后，伊斯卡的表现超出了巴菲特的预期。2007年，巴菲特在参观了伊斯卡在韩国的工厂后，感叹"我的印象更加深刻了"。同年，伊斯卡在CEO哈帕兹的领导下表现出色。2008年，伊斯卡进一步扩张，收购了日本领先的小型切削工具制造商Tungaloy，巩固了其在亚洲市场的地位。巴菲特写道，他和查理"继续带着惊叹——和感激！——注视着伊斯卡管理团队的成就"。

2009年全球经济危机期间，工业活动大幅下滑，伊斯卡不可避免地受到冲击。但即便在销售额显著下降的环境中，伊斯卡仍交出了"相对亮眼的成绩单"。到2010年，随着制造业复苏，伊斯卡重新成为伯克希尔最赚钱的企业之一。

2011年起，伊斯卡与其他四驾马车合计税前收益超过90亿美元，此后逐年攀升，2014年达到124亿美元。2013年，伯克希尔完成了对伊斯卡剩余少数股权的收购，支付的对价在会计上产生了18亿美元的非现金费用——巴菲特认为这些费用"在经济意义上毫无意义"。

巴菲特评价精选

"伊斯卡是我见过的最令人叹为观止的制造企业，去年我就说过这话，秋天去造访了它在韩国的那家非凡工厂之后，我的印象更加深刻了。" ——2007 巴菲特致股东信

>

"查理和我继续带着惊叹——和感激！——注视着伊斯卡管理团队的成就。" ——2008 巴菲特致股东信

>

"我们五大非保险企业——BNSF铁路、伊斯卡、路博润、马蒙集团和中美能源——每一家都创下了经营收益的新纪录。" ——2011 巴菲特致股东信

投资启示

伊斯卡的投资对巴菲特投资哲学的发展具有里程碑意义。首先，它证明了巴菲特愿意走出美国寻找优秀企业——只要商业模式足够出色、管理层足够可靠。其次，伊斯卡展示了制造业企业也能拥有宽阔的护城河：持续的技术创新、高度专业化的产品和深入的客户关系，使得竞争对手很难替代。

伊斯卡也体现了巴菲特"让优秀的人继续做优秀的事"的管理哲学。收购后，韦特海默家族和哈帕兹团队继续全权负责运营，伯克希尔总部几乎不干预。这种信任关系使得伊斯卡能够保持创业公司的活力和决策速度，同时享有伯克希尔的资本支持和品牌背书。韦特海默家族主动选择伯克希尔作为买家，正是因为看重这种"永不出售"的承诺和尊重管理层自主权的文化。