比亚迪（BYD）

公司简介

比亚迪股份有限公司由王传福于1995年在深圳创立，最初是一家生产可充电电池的小企业。经过近三十年的发展，比亚迪已经成长为全球最大的新能源汽车制造商之一，同时也是全球领先的动力电池、光伏太阳能和储能系统供应商。公司的业务覆盖汽车（新能源和燃油车）、电池、电子代工、轨道交通等多个领域。

比亚迪的核心竞争力在于其垂直整合的制造能力——从电池、电机、电控到芯片，公司掌握了电动汽车几乎所有核心部件的自主研发和生产能力。这种"全产业链自研"的模式，使比亚迪在成本控制和技术迭代速度上拥有巨大优势。2022年，比亚迪超越特斯拉成为全球新能源汽车销量冠军，标志着这家曾经默默无闻的中国企业已经站在了全球汽车产业变革的最前沿。

投资故事

比亚迪是查理·芒格推动的投资，也是伯克希尔极少数由芒格主导而非巴菲特主导的重大决策之一。2008年，芒格向巴菲特强烈推荐了比亚迪，称王传福是"托马斯·爱迪生和杰克·韦尔奇的结合体"——兼具发明家的创造力和企业家的管理天赋。

2008年9月，伯克希尔的子公司中美能源以约2.32亿美元购入比亚迪H股2.25亿股，占公司总股本约9.9%。这笔投资的时机恰逢全球金融危机最恐慌的时刻，比亚迪的股价处于低位。

投资之后，比亚迪的发展轨迹令人目不暇接。从最初的传统燃油车和电池业务，到全面转向新能源汽车，再到成为全球电动车领域的领军企业，公司的成长速度远超预期。到2020年底，伯克希尔持有的2.25亿股比亚迪市值已达约59亿美元——相对于2.32亿美元的初始成本，增值超过24倍。

从2022年开始，伯克希尔逐步减持比亚迪H股。这一操作并非对公司基本面的否定，更可能是出于投资组合再平衡和利润兑现的考量。但即便在减持之后，比亚迪仍是伯克希尔投资史上回报率最高的案例之一。

巴菲特在2008 巴菲特致股东信中特别提到，在当年的股东大会上，代表"未来"的展品正是一辆由比亚迪开发的新型插电式电动车，称其为"一家令人惊叹的中国公司"。

巴菲特评价精选

"代表'未来'的则是一辆由比亚迪开发的新型插电式电动车——这是一家令人惊叹的中国公司，我们持有其10%的股权。" —— 2008 巴菲特致股东信

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比亚迪从2009年至2020年连续出现在伯克希尔的主要持仓列表中，最初投入2.32亿美元，到2020年底市值达58.97亿美元——这一数据本身就是最有力的评价。 —— 2020 巴菲特致股东信

投资启示

比亚迪的投资案例在伯克希尔历史上具有独特意义。

芒格的独到眼光 。这笔投资充分体现了芒格作为巴菲特思想伙伴的价值。巴菲特以自己的能力圈为由，通常回避科技和制造业投资。但芒格看到了王传福和比亚迪的独特之处——将技术创新和低成本制造完美结合的能力——这是一种超越传统行业分类的企业家才能。

中国企业的崛起 。继中国石油之后，比亚迪是伯克希尔在中国的第二笔重大投资。与中国石油这样的国有资源企业不同，比亚迪是一家由创始人驱动的民营科技制造企业。这笔投资展现了巴菲特和芒格对中国民营经济活力的认可。

时间是优秀企业最好的朋友 。2.32亿美元到59亿美元（2020年高点），12年超过24倍的回报，年化收益率约30%。这个数字说明，当你找到一家由杰出企业家领导、处于长期结构性增长赛道上的优秀企业，时间会成为你最强大的盟友。即使巴菲特后来减持了部分股份，这笔投资的总回报仍然惊人。