纽约梅隆银行（Bank of New York Mellon）

公司简介

纽约梅隆银行（BNY Mellon）成立于2007年，由纽约银行（Bank of New York，1784年由亚历山大·汉密尔顿创立）和梅隆金融（Mellon Financial，1869年创立）合并而成。总部位于纽约市，是全球最大的托管银行和资产服务提供商，托管资产规模超过40万亿美元。

与传统商业银行不同，纽约梅隆银行的核心业务并非存贷款，而是为机构投资者提供资产托管、清算结算、资产管理和财富管理等服务。这种以手续费收入为主的商业模式使其不太受利率周期的影响，风险特征也明显好于传统银行。公司处于全球金融基础设施的核心位置——几乎所有大型资产管理公司、养老基金和主权财富基金都是其客户。

这种"金融管道"式的商业模式——赚取稳定的服务费而非承担信用风险——正是巴菲特所欣赏的类型，与穆迪的信用评级收费模式有异曲同工之妙。

投资故事

伯克希尔从2017年前后开始建仓纽约梅隆银行，初始持有约5,330万股。这并非一笔轰动性的投资，但反映了巴菲特对金融服务行业中"低风险、稳定收费"型企业的持续兴趣。

2018年，伯克希尔大幅增持至约8,450万股，持股比例升至8.8%，投入成本约38.6亿美元。到2019年，持股比例达到9.0%。然而，2020年开始出现变化。虽然仍持有约6,680万股（持股比例7.5%），但伯克希尔已开始小幅减持。

随后几年，伯克希尔继续减持纽约梅隆银行，直至最终清仓。这一减持过程与巴菲特在同一时期对整个银行业持仓的调整一致——除了美国银行保持较大仓位外，伯克希尔系统性地减少了在银行业的敞口。

巴菲特评价精选

纽约梅隆银行连续多年出现在伯克希尔的前十五大持仓中（2017-2020年），持股比例从5.3%增至最高9.0%，体现了巴菲特对这类"金融基础设施"型企业的认可。 —— 2017 巴菲特致股东信 至 2020 巴菲特致股东信

投资启示

纽约梅隆银行虽然不是巴菲特最知名的投资案例，但它揭示了巴菲特对金融行业的细致分类。

区分"好银行"和"好金融企业" 。巴菲特在金融领域的投资涵盖了传统银行（富国银行、美国银行）、保险公司（盖可保险）、信用评级（穆迪）和托管银行（纽约梅隆银行）。其中，像纽约梅隆银行和穆迪这样以收费为主的企业，其风险特征远优于承担信用风险的传统银行。

投资组合的动态调整 。伯克希尔在银行业的持仓经历了从大幅增持到系统性减持的转变。这提醒投资者，即使是巴菲特也会根据行业环境、监管变化和估值水平持续调整投资组合，"买入并持有"并不意味着"买入后永远不动"。

规模的制约 。随着伯克希尔的资产规模日益庞大，像纽约梅隆银行这样市值相对较小的投资标的，对整体回报的贡献有限。这或许也是最终减持的原因之一——在有限的管理注意力下，集中资源于更大的持仓更为合理。